民间资本中信建投期货：1月20日农产品早报

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　　玉米：

　　1．昨日玉米03主力跌幅-0.48%至2281元/吨，全国玉米现货平均现货价格报价2281元/吨，无贴水。

　　2．随着春节备货节奏临近，本周玉米或将持续缓步上行。但观察到下游深加工仅部分区域现货出现偏强走势，中储粮拍卖持续放量，市场热情有待进一步激活。

　　3．昨日中储粮吉林分公司新拍卖玉米7.2万吨，在底价仅下调10元至2220元/吨的前提下，成交率从29%上升到77%。验证此前关于市场观望情绪的假设，价格上出现松动迹象，下游补库需求跟进迅速。

　　观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方2350。

　　豆粕：中性

　　1.Conab报告显示截至1月17日，巴西大豆仍处于零星收割（整体进度2.3%），同时约有70%比例处于开花与灌浆期，即对降雨较为敏感的产量形成阶段。预报显示未来一周南锥体降雨“北多南少”特征突出：巴西中西部普遍迎来强降雨（80毫米以上），巴西南部（包括南马托格罗索州、帕拉纳州、南里奥格兰德州）以及阿根廷核心产区则几乎没有降雨，关注高温少雨天气对大豆生长的潜在影响；

　　2．油厂大豆、豆粕库存周度环比回落，因油厂开机提高且远月豆粕成交放量，但仍处于历史较高水平。短期美盘成本支撑削弱以及菜粕下跌均对豆粕价格形成拖累，但对未来大豆供应可能阶段性偏紧的担忧以及储备投放节奏的不确定性仍提供一定支撑。另一方面，当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，仍可能通过粕价下跌挤出榨利。

　　观点总结：短期市场处于“总量宽松但结构性偏紧预期尚存”的状态，后续关键变量仍在于通关延期政策的实际执行情况以及储备进口大豆投放节奏。单边关注05合约下方在2700元/吨附近表现。

　　鸡蛋：中性

　　主产区现货价格稳定。河北馆陶现货均价约3.40元/斤，较上一日持平。近期现货出现持续偏强走势，带动盘面近月合约走强，盘面呈现正套计价结构。行业库存处于历史同期低位，生产与流通环节的库存可用天数均在1天左右，使得市场对需求的集中释放极为敏感，贸易商为满足采购计划主动提价，从而加剧了价格上涨的势头。中长期而言，鸡蛋价格的运行中枢有望逐步上移，核心驱动在于产能去化的趋势已较为明确。关键风险在于养殖利润的恢复可能影响产能去化节奏，若蛋价上涨导致淘汰速度放缓或补栏意愿提前回升，将削弱供应端改善的利好。

　　操作策略：短期防范Contango结构阶段性逆转的风险，关注现货走强持续性以及正套走势。

　　生猪：中性

　　昨日主产区生猪均价约13.30元/公斤。周末现货继续走强，突破13元/公斤大关。1月份仔猪补栏情绪渐强，本周补栏继续增加，仔猪价格涨幅较快，全国均价升至330元/头。1月上旬二次育肥仍有陆续进场动作，但由于猪价逐步走高，进场成本也随之增加，补栏热情有所冷却，二次育肥表现为零星进场。短期关注近月盘面跟涨情况，中期仍可根据养殖利润择机逢高套保。

　　操作策略：关注现货回调风险，中期仍可关注远月升水收敛后多配机会。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357）

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